促锌价积极走势的几大因素

投资价值显现锌价底部确认  
 
 
 
昨夜LME其他基本金属全部收阴，锌价独树一帜而收阳。国内市场昨天上午表现谨慎，下午日趋活跃，交易盎然，估计今天不会放弃外盘给予的积极提携，会进一步向上，会在15000元以上波动。 
 
 
 
是以下几个因素促成锌价积极的走势： 
 
 
 
首先，冶炼厂面临减产压力，市场预期未来2-3个月产量会减少。因为近期精矿加工费急剧走低，市场开始大肆炒作精矿供应紧张的信息。加工费下降到100美元以下，按照目前1830美元的锌价测算，精矿到厂价格还在11500元左右，给冶炼厂的加工费不足4000元，亏损明显。因为未来2-3个月市场价格趋势仍不明确，因此冶炼厂也很难为了未来而进口。另一方面，相信国外矿山和国内矿山一样，在目前锌价水平下也不愿意出货，并不是媒体说的估计中国下半年新增冶炼产能多，供应会紧张，精矿贸易商舍不得出货，因为整个2010年国内实际新增冶炼能力可能只有5万吨，这和2009年有很大区别。因为亏损，矿山惜售，冶炼厂将不得不压低产量，这将是基本事实，虽然至今冶炼厂宣布减产者不多，但我相信，6-8月份没有自主矿山的主要企业开工率将下降。 
 
 
 
其次，机构看好未来锌价，激发投资需求回流。金融危机以来，中国矿山的表现说明，资源禀赋太差，中国矿业经不起风险。另外，由于长期原料短缺，精矿市场长期表现为卖方市场，金属价格不等跌到矿山的成本，矿山就会惜售，每当价格下跌风暴来临的时候，投降的必定先是冶炼厂，而冶炼厂规模一般比较大，对价格有一定影响力，冶炼厂一旦开始减产，价格下跌即开始得到抑制。尽管近几年国内矿业投资逐年增加，但是要落实到项目上，采选项目的数量和规模与冶炼厂始终无法相提并论，因此，未来仍看不到国内矿山满足需求的希望，进口仍是必要的。但是，我们对国外矿山项目的跟踪可能发现（还需要进一步证实），从2014年开始，其他国家的铅锌矿山资源枯竭的数量逐年增加，新增矿山增加的产量可能不能弥补减少的产量，很可能从2012年开始精矿进入中期紧张的局面。基于这种预期，锌和铜一样，2012年以后的价格走势最被看好。不过，我认为，需要更多做工作的是，要对中国需求能力和现有大量库存问题进行评估。国外机构对未来锌价的乐观预期对当前国际市场起到了诱导作用。 
 
 
 
再者，欧美地区溢价上升。进入二季度以来，欧美市场有色金属现货价格相对于交易所价格溢价不断上升，其中铝的溢价已经创历史新高，最近锌的溢价加速提高。溢价上升的原因一个是运输成本提高，一个是有机构利用各地溢价差别倒库存，造成地区间供求不平衡，又进一步加大了溢价差距。海外媒体比较少谈及需求对溢价上升的作用。实际上，来自实体经济的需求肯定在好转，只不过并不明显，并不足以推动溢价显著提高。 
 
 
 
还有，成本推动价格底部抬高。我认为，我国在目前市场比较低迷的情况下恢复“两高一资”产品的出口限制，一方面说明国家确信我国经济已经从金融危机中解脱了出来，工作重点将从保增长转到调结构上来；另一方面，反映了国家资源战略意志，目前大量产品出口前提下严重资源瓶颈问题不利于我国经济长期稳定发展。国外要想从中国继续获得有色金属产品，只能提高价格，中国企业要保持出口，也只能提高出口价格，特别是人民币升值进一步增加了出口成本，作为世界主要的商品供应国和消费国，中国出口成本提高意味着全球生活成本的提高。从全球资源政策发展趋势看，资源国家无不更加珍惜资源，以税费为核心的资源获得成本在不断提高，这以澳大利亚提高40%的资源税最为典型。我国资源性产品来自资源税费、劳动力成本、能源、运输和环保等各方面的成本无不进入增长的高峰期。人民币升值是否意味着新一轮成本推动的商品价格上涨来临？ 
 
 
 
  上述几个理由重点在于供应侧，尽管2010年全球需求比2009年增长较多，但供应过剩在继续增大，这一点没有疑问。但是，只要全球流动性并不紧张，市场对过剩量就具有较强的承受力，价格往往无视库存压力，高库存下的高价格可能成为今后相当长时间内的市场常态，供应的预期减少会成为短期价格向上的理由。 
 
 
 
所以，根本上，锌价还要看宏观经济形势。我认为，三季度宏观经济形势仍不明朗，因此锌价仍会保持剧烈波动的特征。但是，只要宏观形势变化温和，锌价底部就不会再显著下陷。国内价格在13000-15000之间会波动比较长时间。 
 


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